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Wednesday, July 21, 2010

Lo agarra el chingo, o el sin nariz

Lo agarra el chingo, o el sin nariz

Veneconomia.com
El Bono Global 2010 de $1,5 millardos vence el próximo 7 de agosto y, a
pesar de que faltan apenas 17 días. Según informan fuentes oficiales y no
oficiales, ni el Banco Central de Venezuela (BCV) ni el Ministerio de
Finanzas han decidido cómo afrontar el pago a los inversionistas.
Una posibilidad es que se pague con cargo a las Reservas Internacionales de
la República. El problema con esta alternativa es que las reservas
operativas (también conocidas como líquidas) son de apenas $9,0 millardos.
Si se cancela el bono con cargo a las reservas Internacionales líquidas,
éstas se reducirían hasta $7,5 millardos, equivalente a menos de tres meses
de importaciones, nivel considerado como peligrosamente crítico.
La otra opción que le quedaría al Ejecutivo sería emitir un nuevo bono, para
sustituir al Global 2010, a punto de vencer. El problema con ello es que, en
la actualidad, los inversionistas internacionales no tienen ningún interés
en adquirir papeles venezolanos. Por lo cual el costo de una nueva emisión
podría ser inaceptable, por lo alto.
Una muestra de ello es que el Bono Global 2027 de la República se ha estado
negociando para rendir 14-15% hasta su vencimiento. Y el Bono PDVSA 2014 se
negocia para rendir hasta 20%. Esto se contrasta dramáticamente con la
situación de la deuda de Grecia, que acaba de flotar una nueva emisión con
un rendimiento de tan solo el 4%.
Otro indicio de lo difícil que sería colocar una nueva emisión lo da la
empresa CMA de Londres, especializada en análisis de crédito, que estima que
la probabilidad de que Venezuela caiga en una moratoria dentro de los
próximos cinco años es del 58,7%, el más alto porcentaje de riesgo de todos
los países analizados, y muy por encima de Grecia (55,6%) y Argentina
(47,9%).
Otra evidencia de la baja estima en que el mercado internacional tiene a los
papeles venezolanos lo dan los bonos que por $700 millones colocó CITGO en
junio. A pesar que los bonos estaban respaldados con garantía hipotecaria
sobre las refinerías de CITGO en los Estados Unidos, la emisión salió al
mercado con un cupón extraordinariamente alto, del 11,5%. Peor, los
analistas sugieren que el cupón hubiese sido del 20%, si no fuera por la
garantía dada por propiedades en un país donde se cumplen las leyes.
Por ahora, los expertos revolucionarios del Ministerio de Finanzas y del
Banco Central pareciera que están deshojando la margarita para ver cuál de
las dos únicas salidas que tienen por delante impacta menos en la
continuidad de la hegemonía parlamentaria y en la continuidad del proyecto
comunista de Chávez.
El grave problema es en que haga lo que haga el Gobierno, el gran
perjudicado será el país.
. Disponible en inglés en: www.veneconomy.com a partir de las 4:00 p.m.

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